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三一重工高增长需警惕硬着陆

2021-11-17 来源:伊春机械信息网

三一重工 高增长需警惕硬着陆

三一重工 高增长需警惕硬着陆2012-04-26 |   目前工程机械行业上市公司多数已披露年报。三一重工在混凝土业务规模、市场占有率等方面均稳居国内首位,进一步巩固了自身的龙头地位。不过,在净利润和营业收入持续增长的同时,今年以来工程机械产品需求下降给规模扩张敲响了警钟,三一重工的资金周转和产成品压力面临考验。  市场占有率持续提升  在已披露年报的工程机械类公司中,三一重工2011年营业收入达到了507.8亿元,同比增加49.5%,在增速方面大幅领先,高于中联重科、柳工的46.66%和16.35%。与此同时,三一重工在市场开拓方面突飞猛进,挖掘机实现销量2.06万台,收入104.7亿元,市场份额达到11.2%,超越小松成为国内市场占有率最高的生产商。  通过对历年的数据进行分析可以发现,在拉动内需和四万亿投资的推动下,近几年三一重工的产销规模呈现出飞跃式的增长,年营业收入从2007年的91.45亿元,增加至去年的逾500亿元,五年时间增长了4.55倍。在此期间,市政、房地产和矿山等市场需求较为旺盛,三一重工的利润率也维持在较高的水平。三一重工2011年综合毛利率水平为36.5%,虽然同比小幅下降0.4%,不过要高于中联重科、柳工的32.4%和19.01%。  中金公司研究报告指出,三一重工收入稳定增长主要是受益于2011年上半年市场需求旺盛和房地产投资的增加。分地区来看,三一重工国内主营业务收入同比增长48%,境外收入增长60.7%,显示出海外市场开拓的良好势头。目前,三一重工的投资风险主要来自于宏观调控政策放松弱于预期,以及原材料价格大幅上涨。  未来财务压力增大  2007年时,三一重工员工人数只有9231名,而在刚刚披露的年报中,在职员工总数达到了5.18万名,2011年支付的职工工资、保险和奖金等金额高达36.12亿元,平均每天的费用近千万元。  实际上,薪酬支出从侧面反映了规模扩张带来的负担加重。尤其是今年以来,工程机械行业景气度大幅下滑,作为龙头企业,三一重工面临的压力将更大。2011年一季度的工程机械市场向好,三一重工挖掘机收入同比增幅达到了140%。与之相比,今年的情况却要差很多,统计局的数据显示,今年1-2月,固定资产投资2.12万亿元,同比增长21.5%,增速比上年同期回落了3.4个百分点。同时,十二五期间国内经济增速将下降,工程机械需求大幅增长的势头将能以再现。  海通证券研究员表示,三一重工的产成品自2010年年底以来一直呈现增长的趋势,如果延续下去,将可能造成存货积压。从财务数据来看,2011年下半年的应收账款占营业收入的比例已经超过了2008年金融危机时的水平。此外,三一重工的资产负债率和按揭贷款余额占收入比例,均达到了2005年资金紧张时的高位,公司对融资需求强烈,若不能及时融资,如果经济环境进一步趋弱,资金链将面临考验。  值得注意的是,三一重工在披露年报的同时,董事会通过了《开展按揭业务》、《申请授信额度》等议案。公告内容显示,三一重工计划新发生按揭贷款总额不超过300亿元,如果考虑到往年未清偿的按揭贷款,公司资金压力将非常大。此外,三一重工申请的2012年授信额度总规模达到了1368亿元,是公司净资产的近7倍。

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